次贷危机 中资银行何以损失较少
2008年09月05日 10:11:07 来源：[color=#000066]中国证券报[/color]次贷危机爆发一年多来，市场一直高度关注着中国银行业可能遭受的损失。随着国际同行一个个被弄得狼狈不堪，人们对国内银行的担忧不断积累。然而，人们等来的却是一张张颇为光鲜的报表。在“两房”危机引发的新一轮风险暴露中，中国银行业所认领的损失也只是小菜一碟，将已经发布的中资银行半年报与里昂证券一个多月前的预测相比，实际规模小了不少。虽然与次贷和房地产金融相关的风险尚未充分释放，但我们几乎可以肯定地说，中国的金融机构逃过了一劫。
与此相比，国家层面上的外汇投资就没有那么幸运了。美国财政部发布的海外持有美国证券情况报告显示，在“两房”的外国债权人排行榜上中国位列首位。刨掉商业金融机构所持的债券外，剩下的大部分应为中国外汇投资机构所持有。
我们当然应该为中国的银行业感到庆幸。但庆幸之余不禁要问，中资银行何以能逃过一劫？客观地说，我们很难将这种成功归结为其独有的先见之明。在这场被索罗斯称为一生中最为严重的金融危机中，风险在很大程度上是系统性的，所受损失的大小基本由参与程度决定。从国际范围上看，投行高盛较好地在危机前实施的做空机制，具有一定超前性，其他机构如摩根士丹利都乐观地设置了压力测试的参数，因而深陷其中。中资银行基本能置身事外，主要还是因为其国际化程度本身不高。
客观上，中资银行“走出去”需要一个过程，当前的开始阶段只能是浅尝辄止。外汇投资机构就不同了，它们必须把外汇投资于各类国外资产，而在国外资产组合中，“两房”的政府背景浓厚，持有两者发行或担保的相关债券还是相当不错的选择。当然，更重要的原因还是在于国内市场提供了稳定的高收益，中资银行对于投资国外债券缺乏积极性。今年上半年，上市银行业绩的大幅增长主要得益于存贷款的净利差和净息差走高。2007年下半年以来，央行连续加息，活期存款利率没有提升，而在信贷规模控制下，各家银行提高贷款利率的定价能力增加，导致存贷款利差有所扩大。半年报显示，招商银行2008年上半年的净利差创出历史新高为3.66％。这是一个相当可观的收益率。身为最赚钱的银行，工行上半年的利息净收入达1317.85亿元，同比增长28.9%，占到营业收入的85%。
中资银行较为单一的盈利模式决定了其收入较为稳定，也不易受国际大背景影响。海外银行息差大约在1.5－2个百分点之间，而国内银行却有3－4个百分点，这在国际上绝无仅有。吃息差本身就是一个不错的选择，连外资在华银行对吃息差都乐此不疲，中资银行还有什么必要大幅涉险海外资产呢？
因而，中资银行成功躲过次贷危机的“秘诀”主要在于战略不够国际化，业务也不够现代化，而不是其在风险控制上高人一筹。说到这一点，我们在庆幸的同时，还应该有些别的感想。我们的银行终究要直面全球竞争，参与国际金融市场，在这个过程之初，有机会见识到发达金融工具铸就的黄金盔甲背后的可怕弱点，是上了及时的一课，受益良多。高评级的债券看起来类似准政府的基金，非常安全，但当极端情况出现时，风险的再评估将导致资产价格的意外波动。这要求中资商业银行深刻了解这些金融工具，并审慎地做好压力测试。毕竟，当我们足够开放之后，对风险的控制就是一个主动的过程，而不能指望幸运女神的眷顾。
中资银行应该在当前的好日子里准备好过冬的干粮。最好的途径是尽快向国外同行学习并吸收它们的教训，这是一项战略投资。国内已经有不少银行开始这么做，积极寻找国外合作伙伴或直接并购国外机构。这些举措看上去有很大的抄底之嫌，但便宜毕竟是好事。关键在于，中资银行应该通过合作或并购构建一个具有国际竞争力的战略平台。关起门来，规模再大，也难成强者。这便是中资银行在逃过次贷危机这一劫之后，应该思考探索的命题。（傅勇）
[url=http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-09/05/content_9774916.htm]http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-09/05/content_9774916.htm[/url]
[[i] 本帖最后由 看吧 于 2008-9-6 12:07 编辑 [/i]] **** 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽 **** 原因是中资银行没有参与全球竞争的游戏 。。。。。 给中国金融一些时间，包括国内国外的舆论，最先看到中国金融潜力并采取积极行动的人不论国内国外都将是大赢家
[[i] 本帖最后由 看吧 于 2008-9-6 16:05 编辑 [/i]] 损失少是因为下注下的少吧~ [quote]原帖由 [i]人类化石[/i] 于 2008-9-6 19:31 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1355965&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
损失少是因为下注下的少吧~ [/quote]
是的，不过这不是长久之计，最终还是要参与到国际竞争中去，确实需要努力了 但是国家却买了那么多两房债，所以美元才会升值啊，怎么会“突然”升值呢？还弄得整个亚洲都资金外逃，哭笑不得啊。 [quote]原帖由 [i]zero9999[/i] 于 2008-9-6 21:04 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1356637&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
但是国家却买了那么多两房债，所以美元才会升值啊，怎么会“突然”升值呢？还弄得整个亚洲都资金外逃，哭笑不得啊。 [/quote]
中国买两房债美元就升值？谁说突然升值了？美元升值贬值美国说了也不算，价格是一种买卖双方的平衡，外汇市场不是菜市场，我标大米2块就2块，便宜就吃亏，贵了有管理员封摊
[[i] 本帖最后由 看吧 于 2008-9-6 21:13 编辑 [/i]] 贴一些书本知识便于查阅
外汇是指外国货币及其用外币表示的用于国际间结算的支付手段。一般而言，外汇的含义包括两个方面：一是指外国货币，如美元、欧元、英镑、日元等；二是指以外币表示的外国信用工具和有价证券，如商业汇票、银行汇票以及在外国银行的存款等。
外汇市场是专门从事外汇交易的市场。在所有金融市场中，外汇市场规模最大（全球性交易），交易时间最长（24小时交易），资格最老（与国际贸易同时产生），对于市场信息反应最为灵敏。外汇市场是一个国际性市场，该市场不一定要设有具体的交易场所，外汇供求双方可以在特定的地区内，借助现代化的电子通讯设备及计算机网络从事外汇交易活动。
上文提到，外汇市场几乎是与国际贸易同时产生的，可谓源远流长。但是，18世纪以前，世界各国都是以贵金属作为两国交换货币的评价标准。1717年，英国宣布采用金本位制度，随后世界其他主要国家纷纷效仿。第二次世界大战以后，布雷顿森林体系逐步建立，形成了美元与黄金挂钩，其他会员国货币与美元挂钩的格局。上世纪70年代后，以牙买加协定为代表，世界各主要国家逐步推行浮动汇率制。直到目前，国际外汇市场的格局依然是以美元为主的多币种储备体系。
外汇市场的主体主要包括：
(1) 外汇银行：外汇银行是指由各国中央银行或货币当局指定或授权经营外汇业务的银行。外汇银行通常是商业银行，可以是专门经营外汇的本国银行，也可以是兼营外汇业务的本国银行或者是在本国的外国银行分行。外汇银行是外汇市场上最重要的参加者，其外汇交易构成外汇市场活动的主要部分。
(2) 外汇交易商：外汇交易商指买卖外国汇票的交易公司或个人。外汇交易商利用自己的资金买卖外汇票据，从中取得买卖价差。外汇交易商多数是信托公司、银行等兼营机构，也有专门经营这种业务的公司和个人。
(3) 中央银行：中央银行也是外汇市场的主要参加者，但其参加外汇市场的主要目的是为了维持汇率稳定和合理调节国际储备量，它通过直接参与外汇市场买卖，调整外汇市场资金的供求关系，使汇率维系在一定水平上或限制在一定水平上。中央银行通常设立外汇平准基金，当市场外汇求过于供，汇率上涨时，抛售外币，收回本币；当市场上供过于求，汇率下跌，就买进外币，投放本币。因此，从某种意义上讲，中央银行不仅是外汇市场的参加者，而且是外汇市场的实际操纵者。
(4) 外汇投机者：外汇投机者的外汇买卖不是出于国际收付的实际需要，而是利用各种金融工具，在汇率变动中付出一定的保证金进行预买预卖，赚取汇率差价。
(5) 外汇实际供应者和实际需求者：外汇市场上外汇的实际供应者和实际需求者是那些利用外汇市场完成国际贸易或投资交易的个人或公司。他们包括：进口商、出口商、国际投资者、跨国公司和旅游者等。
外汇市场的客体就是各种各样的外汇，其交易方式和交易工具种类繁多，主要包括：
（1）即期交易：也称现汇交易或现汇买卖，是指外汇交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。外汇即期交易是外汇市场上最常见、最普遍的买卖形式。由于交割时间较短，所受的外汇风险较小。
（2）远期交易：是指在外汇买卖成交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额、汇率以及交割的时间、地点等，并于将来某个约定的时间按照合同规定进行交割的一种外汇方式。远期外汇交易的期限按月计算，一般为一个月到六个月，也有可以长达一年，通常为3个月。
（3）掉期交易：是指同时买进和卖出相同金额的某种外币，但买进和卖出的交割期限不同的一种外汇交易方式。掉期交易可分为即期对远期掉期（即买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔期汇）、即期对即期掉期（采用隔日互换，使市场上的参与者轧平外汇头寸以及管理外汇资金）和远期对远期掉期（对不同交割期限的期汇双方作货币金额相同而方向相反的两个交易）。
（4）互换交易：是指交易双方约定在未来某一时期相互交换不同货币的交易形式。更为准确地说，互换交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为等价的现金流的交易。
（5）套汇交易：是指交易者利用不同地点、不同货币种类、不同的交割期限现在的汇率差异，进行贱卖贵卖从中牟利的交易行为。套汇可分为两角套汇和三角套汇（利用交叉汇率）。套汇具有风险小、金额大、易逝等特性。
（6）套利交易：是指利用两个国家之间的利率差异，将资金从低利率国家转向高利率国家，从而牟利的行为。可分为无抛补套利（没有外汇抛补交易，套利收益缺乏保障）和抛补套利（利用不同货币的利率差异，通过远期外汇买卖，消除汇率波动风险，获取无风险套利收益）。
（7）期货交易：是指按照合同规定在将来某一指定月份买进和卖出规定金额外币的交易方式。目前，世界主要金融中心都设立了金融期货市场，外汇期货现在已经成为套期保值和投机的重要工具。
（8）期权交易：是一种以一定的费用（期权费）获得在一定的时刻或时间内拥有买入或卖出某种外汇的权利的和约。期权合同的卖方可以在期权到期日之前按合同约定的汇率买进或卖出约定数量的外汇，但也有不履行这一合同的权利。
汇率在经济学的定义上，即为两国货币之间兑换的比例。通俗的说，就是一国货币单位兑换他国货币单位的比率，也可以说是用一国货币表示的另一国货币的价格。确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了两种不同的汇率标价方法。
直接标价法（Direct Quotation）：又称应付标价法，是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。在直接标价法下，外国货币数额固定不变，汇率涨跌都以相对的本国货币数额的变化来表示。一定单位外币折算的本国货币减少，说明外币汇率已经下跌，即外币贬值或本币升值。我国和国际上大多数国家都采用直接标价法。
间接标价法（Indirect Quotation）：又称应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，汇率涨跌都以相对的外国货币数额的变化来表示。一定单位的本国货币折算的外币数量增多，说明本国货币汇率上涨，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位本国货币折算的外币数量减少，说明本国货币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。英国一向使用间接标价法。
汇率作受到很多因素的影响，但概括起来，主要有以下几种：
（1）一国的经济增长速度
这是影响汇率波动的最基本的因素。国民总产值的增长会引起国民收入和支出的增长，收入增加会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇的需求，推动本币贬值；支出的增长意味着社会投资和消费的增加，有利于促进生产的发展，提高产品的国际竞争力，刺激出口，增加外汇供给。所以从长期来看，经济增长会引起本币升值。由此看来，经济增长对汇率的影响是复杂的。同时货币的价值还取决于外汇供需双方对货币所作的主观评价，这种主观评价的对比就是汇率。而一国经济发展态势良好，则主观评价相对就高，该国货币坚挺。
（2）国际收支平衡状况
这是影响汇率的最直接的一个因素。所谓国际收支，简单的说，就是商品、劳务的进出口以及资本的输入和输出。国际收支中如果出口大于进口，资金流入，意味着国际市场对该国货币的需求增加，则本币会上升。反之，若进口大于出口，资金流出，则国际市场对该国货币的需求下降，本币会贬值。
（3）物价水平和通货膨胀水平
在纸币制度下，汇率从根本上来说是由货币所代表的实际价值所决定的。按照购买力平价说，货币购买力的比价即货币汇率。物价水平通常能够体现通胀水平，如果一国物价水平上升，一般意味着该国经济增长良好，央行可能加息，利好本币；但是，如果一国通货膨胀率过高，说明本币的购买力下降，会促使本币贬值。
（4）利率水平的差异
利率对汇率的影响主要是通过对套利资本流动的影响来实现的。温和的通货膨胀下，较高利率会吸引外国资金的流入，同时抑制国内需求，进口减少，使得本币升值。但在严重通货膨胀下，利率就与汇率成负相关的关系。
（5）人们的心理预期
这一因素在目前的国际金融市场上表现得尤为突出。汇率是外汇供求双方对货币主观心理评价的集中体现。评价高，信心强，则货币升值。这一理论在解释短线或极短线的汇率波动上起到了至关重要的作用。
除此之外，影响汇率波动的因素还包括政府的货币和汇率政策、突发事件、国际投机的冲击、经济数据的公布甚至政府要员的言论等，这些因素之间也会相互影响。
外汇市场的功能主要表现在以下三个方面：
（1）实现购买力的国际转移。国际贸易和国际资金融通至少涉及到两种货币，而不同的货币对不同的国家形成购买力，这就要求将本国货币兑换成外币来清理债权债务关系，使购买行为得以实现，而这种兑换就是在外汇市场上进行的。外汇市场所提供的就是这种购买力转移交易得以顺利进行的经济机制，它的存在使各种潜在的外汇售出者和外汇购买者的意愿能联系起来。当外汇市场汇率变动使外汇供应量正好等于外汇需求量时，所有潜在的出售和购买愿望都得到了满足，外汇市场处于平衡状态之中。这样，外汇市场提供了一种购买力国际转移机制。同时，由于发达的通讯工具已将外汇市场在世界范围内联成一个整体，使得货币兑换和资金汇付能够在极短时间内完成，购买力的这种转移变得迅速和方便。
（2）提供资金融通。外汇市场向国际间的交易者提供了资金融通的便利。外汇的存贷款业务集中了各国的社会闲置资金，从而能够调剂余缺，加快资本周转。外汇市场为国际贸易的顺利提供了保证，当进口商没有足够的现款提货时，出口商可以向进口商开出汇票，允许延期付款，同时以贴现票据的方式将汇票出售，拿回货款。外汇市场便利的资金融通功能也促进了国际借贷和国际投资活动的顺利进行。美国发行的国库券和政府债券中很大部分是由外国官方机构和企业购买并持有的，这种证券投资在脱离外汇市场的情况下是不可想象的。
（3）提供外汇保值和投机的机制。在以外汇计价成交的国际经济交易中，交易双方都面临着外汇风险。由于市场参与者对外汇风险的判断和偏好的不同，有的参与者宁可花费一定的成本来转移风险，而有的参与者则愿意承担风险以实现预期利润。由此产生了外汇保值和外汇投机两种不同的行为。在金本位和固定汇率制下，外汇汇率基本上是平稳的，因而就不会形成外汇保值和投机的需要及可能。而浮动汇率下，外汇市场的功能得到了进一步的发展，外汇市场的存在即为套期保值者提供了规避外汇风险的场所，又为投机者提供了承担风险、获取利润的机会。 [quote]原帖由 [i]看吧[/i] 于 2008-9-6 21:11 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1356708&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
中国买两房债美元就升值？谁说突然升值了？美元升值贬值美国说了也不算，价格是一种买卖双方的平衡，外汇市场不是菜市场，我标大米2块就2块，便宜就吃亏，贵了有管理员封摊 ... [/quote]
如果中国不去买，会怎么样呢？ 总结一下外汇市场的特点
1、没有统一的市场
2、24小时交易
3、t+0回转，没有涨跌停板
4、由于市场过于庞大，没有人或者机构可以利用手中的资金长期操纵这个市场，即使外汇储备最多的国家所拥有的外汇储备，也赶不上外汇市场一天的交易量，因此外汇市场不存在所谓长期庄家
5、双向交易 [quote]原帖由 [i]zero9999[/i] 于 2008-9-6 21:29 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1356908&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
如果中国不去买，会怎么样呢？ [/quote]
如果你问的是美元，不买就没有成交，也就没有价格，也就没有汇率，也就没有外汇市场
如果你问的是美国债券，这个问题是这样的
从经济层面分析，没有永恒的朋友，只有永恒的利益。对中国而言，购买美国国债是符合经济规律、正常的国际投资，如果购买美国国债没有稳定的收益和较高的流动性，谁也不会伸出这样大的橄榄枝。但无论如何，加强防范国际金融投资中的政治和主权风险，是永恒的道理。
[[i] 本帖最后由 看吧 于 2008-9-6 21:41 编辑 [/i]] [quote]原帖由 [i]看吧[/i] 于 2008-9-6 21:33 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1356955&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
如果你问的是美元，不买就没有成交，也就没有价格，也就没有汇率，也就没有外汇市场
如果你问的是美国债券，这个问题是这样的
从经济层面分析，没有永恒的朋友，只有永恒的利益。对中国而言，购买美国国债是符合经济规律、正常的 ... [/quote]
有人人为，如果中国不去买，两房早破产了，美元不知道跌多少你怎么说？你觉得这样更坏，是吗？
回复 13楼 zero9999 的帖子
两房问题之前网友说的已经很多了，两房是受次贷引发的连锁反映，两房在美国地产界可是牛的不得了，他们连美联储的帐都不买，和中国投资与否关系不大，次贷危机爆发肯定是全世界人民买单，包括了美国和中国。不过中国参与国际市场比例还很小，你看主贴也能发现。但这只能算是阳谋，只能说美国金融市场太发达了，发达的过头了，把其他国家甩下很远，中国在国际金融领域还是初级水平，影响力比你想象的小很多 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/thread-97327-1-1.html]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/thread-97327-1-1.html[/url] 楼主辛苦，贴了不少有参考价值的资料Q28) 大家有不明白的不妨先看下那些资料 [quote]原帖由 [i]zero9999[/i] 于 2008-9-6 22:33 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1357529&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url][url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/thread-97327-1-1.html]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/thread-97327-1-1.html[/url] [/quote]
如果你通过学习就不会认为他说的有道理，而且这是那个网友转贴的一个博客文章，博主也不知道是谁，没准他就是一个反华人士，也可能是一个民棍，也可能是在网上发牢骚，但他的影响力有限，我不是版主，也不是管理员，只是一个注册用户，我只关注我认为是热点的事，不该我管的我也管不了 [quote]原帖由 [i]看吧[/i] 于 2008-9-6 22:39 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1357598&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
如果你通过学习就不会认为他说的有道理，而且这是那个网友转贴的一个博客文章，博主也不知道是谁，没准他就是一个反华人士，也可能是一个民棍，也可能是在网上发牢骚，但他的影响力有限，我不是版主，也不是管理员，只是一个注册用户 ... [/quote][url=http://finance.people.com.cn/GB/71364/7529117.html]http://finance.people.com.cn/GB/71364/7529117.html[/url]
[url=http://news.163.com/08/0719/01/4H66TJN9000120GU.html]http://news.163.com/08/0719/01/4H66TJN9000120GU.html[/url]
回复 18楼 zero9999 的帖子
你可能没理解我上面贴的内容，中国外汇储备的首要功能是保障国家的金融安全；其次是协助中国在国际金融领域掌握话语权和购买国际资源；最后才是保值增值。经济行为几乎都是双刃剑，就看如何趋利避害。中美各自都难。我觉得全球都知道是美国在分摊风险。
只要投资就会有风险
还有就是你发这两个链接想说什么问题
[[i] 本帖最后由 看吧 于 2008-9-6 23:26 编辑 [/i]] [quote]原帖由 [i]看吧[/i] 于 2008-9-6 23:22 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1357967&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
你可能没理解我上面贴的内容，中国外汇储备的首要功能是保障国家的金融安全；其次是协助中国在国际金融领域掌握话语权和购买国际资源；最后才是保值增值。
经济行为几乎都是双刃剑，就看如何趋利避害。中美各自都难。我觉得 ... [/quote]问你中国的影响大不大？和中国有没有关系？ [quote]原帖由 [i]zero9999[/i] 于 2008-9-6 23:32 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1358038&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
问你中国的影响大不大？和中国有没有关系？ [/quote]
如果中国政府全部抛售美元债券和美元货币，即低价出售美国国债，那么债券收益率的上升，将可能导致美国股市下跌，因为，购买这些抛售的国债变得更有利可图。但这不只是经济问题，中国要和美国断交，要玩命肯定有影响力，要打仗了，这已经超出了经济范畴 [table=98%][tr][td][align=center][size=22px][b]有效使用外汇储备开展境外能源项目投资的建议[/b][/size][/align][/td][/tr][tr][td][/td][/tr][tr][td][/td][/tr][tr][td][/td][/tr][tr][td][/td][/tr][tr][td][align=center]徐锭明 徐小杰 发布时间： 2008-08-31 11:37 国务院参事室[/align][/td][/tr][tr][td]
[/td][/tr][tr][td] 随着我国经济长期持续快速发展，我国的外汇储备迅猛增长。2006年2月底，我国的外汇储备达到8537亿美元，首次超过了日本，居全球第一。同年9月，我国外汇储备冲破一万亿美元，约占世界外汇储备总量的四分之一。到2008年6月，我国外汇储备高达1.8万亿美元。
由于我国的外汇储备规模不断扩大，有效利用我国的外 [table][tr][td]
[/td][/tr][/table]汇储备，推动外汇储备投资多元化成为一项十分紧迫的任务。2007年9月，国家从全球战略出发，按照商业运作的要求，决策注资2000亿美元，成立中国投资公司，从事境外经营性投资业务。这是国家利用外汇储备的一个重大的战略决策，是进一步融入全球化经营的重大步骤。自中国投资公司成立以来，我国利用外汇储备开展了若干对外投资项目，在国际上形成了巨大影响，中国投资公司作为一支重要的主权财富基金，具有对外投资的重大影响力。
中国投资公司成立不久，积极开展了包括能源在内的境外投资业务，但是总体上，尚处于起步阶段，迫切需要加强投资战略、策略，特别是对石油、天然气和铀等能源领域的投资研究，为今后的发展打下坚实的基础。
考虑到世界油价的不断上升，投资石油、天然气和铀等能源领域一直是许多国家十分看重的一项长期的、战略性的高增值的投资领域。而目前的高储备、低投资的局面，既不利于对大量外汇资源的有效利用，也限制我国对国际能源资源的获取和控制力。如何有效开展境外能源投资是值得研究的一个重大课题。对此，笔者作了初步研究，提出一些拙见，供商讨。
[b] 一、利用外汇储备的国际趋势
[/b] 外汇储备是一个国家经济实力的一个重要标志。长期以来，外汇储备是国家用于进口支付、应对紧急需求，稳定国内经济的重要手段。因此，传统的投资对象是信用高、安全和稳定的政府债券、长期债券及大公司的债券等金融产品。然而，近10多年来，外汇储备的使用情况有了较大变化，出现了下列新特点：
[b]一是外汇储备投资从金融领域向多领域拓展。[/b]
在上世纪50-60年代，科威特开始将部分石油美元储备投资于海外资产。70年代随着石油收入的增加，科威特的海外投资业务迅速增长。政府于1976年建立了“下一代储备基金”，主要从美元储备提取50%（大约70亿美元），从国家年财政收入提取10%，一并构成主体资金，用于海外资产和工业部门投资，主要集中在美国大公司的股票和西欧的财产上。80年代以来，开始将部分资金投资于日本大企业的股份。
1982年随着投资基金的增加，投资范围的扩大，政府建立了科威特投资管理局（KIA），具体负责开发和管理储备基金、下一代基金的资产以及财政部委托的其他资产。到1987年海外投资收入达到63亿美元，超过了当年的石油收入（54亿美元）。目前，KIA在北美与西欧地区的投资集中在证券等金融产品；在亚洲地区侧重于银行、房地产、保险和服务业；在阿拉伯地区侧重于支持工业和社会基础设施建设，也开展一些直接投资项目。据英国《金融时报》分析，到90年代初，科威特的海外投资超过1000亿美元，大多数资金来自下一代储备基金。这一巨大的资产在伊拉克入侵科威特，国内石油生产和出口停滞的情况下，拯救了这个国家。
在亚洲，外汇储备投资多元化的趋势非常明显。80年代中期以前，亚洲国家的外汇储备主要于投资美国政府债券等金融产品。80年代后期以来，韩国、新加坡和印度等国对外汇储备的使用范围从金融领域拓展到房地产业，以后又将重点转向基础设施投资。最近，又扩展到购买新技术、收购国外公司股权等方面。[b]总的看，外汇储备的投资形态已逐步由传统的借贷资本，转向借贷资本和生产资本并存的局面。
[/b] [b]二是外汇储备投资由政府成立的专业投资机构运作，具有十分明确的投资原则。
[/b] 在许多国家，外汇储备的投资行为都由政府成立的投资基金和投资公司直接运作。众所周知，新加坡政府于1974年成立淡马锡控股公司，与金融管理局一起管理外汇储备。目前该公司的海外资产大体占48%，拥有包括中国民生银行、中国电力国际及马来西亚电信等数十家海外公司的股份。1981年又成立了新加坡政府投资公司（GIC）具体操作外汇储备的直接投资，其投资领域不只限于美国及欧洲的政府债券，还包括外国股权投资和房地产投资。1981年以来，新加坡政府投资公司每年的平均回报率较通货膨胀率高出4个百分点。目前所管理的资产超过1000亿美元。
韩国政府效仿新加坡政府，于2006年7月1日设立了韩国投资公司。该公司直接管理国家外汇储备170-200亿美元（约相当于韩国外汇储备总量的7%-9%），在世界各地进行投资，希望获得至少与美国通货膨胀率相当的回报。
新加坡和韩国政府投资机构的投资原则都十分突出外汇储备的安全性、流动性和赢利性，十分强调安全、稳定和长期投资收益。这些原则也是目前各国使用外汇储备，从事海外投资所普遍遵循的基本原则。
[b]三是石油消费国的外汇储备投资方向。
[/b] 目前，整个亚洲地区的外汇储备大体占世界总量45%左右。2006年上半年，除中国大陆外，日本、韩国、印度、新加坡和香港的外汇储备分别达到了8500亿、2300亿、1500亿、1300亿和1274亿美元。如何使用这一不断增长的外汇资金，已成为热点。
日本政府历来积极鼓励本国企业在海外开展以获取资源为目的的投资活动。日本外汇储备充裕，管理向来比较保守。[b]对外汇储备的管理思路是：以稳定日元汇率为目标，保持外汇的流动性，强调外汇的安全性。[/b]在日本的外汇储备中，各类证券占85%，主要是美国政府债券。面对目前不断增加的外汇储备，当时日本首相小泉暗示将采取措施提高外汇流动性。支持日本企业海外投资活动是增强外汇储备流动性的重要途径。2004年后日本政府通过重组后的“日本石油、天然气和金属公团”（JOGMEC）继续承担支持本国企业在石油、天然气和金属矿产领域投资活动的责任，并向他们提供金融支持、情报支持和技术协助。金融支持是指在海外项目前期准备阶段，为企业购买石油信息和数据提供资金；在油气勘探开发和生产阶段向企业提供份额资本；在开发向生产阶段过渡时提供债务担保。
新技术、基础设施和海外油气领域是印度政府利用外汇储备支持企业海外投资的重点。2004年初开始，印度外汇储备达到1070亿美元，足以满足印度16个月的进口需要，并仍迅速增长。当时，中央银行和国家计划委员会认识到了分流外汇的必要性，但没有及时出台分流政策。2005年初，外汇储备达到了1400亿美元，印度政府感到，仅靠投资美国政府债券和其他有价证券，不仅利息低，而且还要承担美元贬值的风险，因此，需要寻求多元化的投资出路。3月初，国家计划委员会提出“特定目的使用规定”，建议动用外汇储备，推动基础设施投资。2006年9月，外汇储备超过1500亿美元，印政府决定将外汇储备利用领域扩大到提高国内企业国际竞争力方面，包括购买新技术，提高产业生产率；提高限额，鼓励印度公司接管或收购国外公司的股份，增强印度的跨国公司的实力。
[b]总之，以日本、韩国、印度为代表、油气资源相对不足的亚洲重要石油消费国，利用外汇储备，投资海外能源领域的目的主要是资源接续、供应安全的问题。[/b]而支持本国企业走出去，扩大海外油气勘探开发投资，支持能够利用国外油气资源的基础设施建设是亚洲若干石油消费大国的重要选择。而中东产油国利用外汇储备投资海外多个领域，其着眼点在很大程度上是产业接续问题，即解决过度依赖油气、产业结构单一的问题。因此，必然指向海外金融、房地产和工业等能够保值增值并形成产业接续的领域。
[/td][/tr][/table] [table=98%][tr][td=1,1,660][table=98%][tr][td][table=98%][tr][td][b]二、利用外汇储备投资石油、天然气和铀等能源的意义
[/b] [b]（一）我国外汇储备面临的问题与矛盾
[/b] 目前我国外汇储备仍以美元储备为主。早在2002年我国政府就采取了相应措施，使近年来的美元储备比例趋于下降。但是，仍占较大比重，而绝大部分的美元资产仍主要以美国政府债券、机构债券和公司债券三种形式存在。在管理上，坚持安全性、流动性与盈利性的原则，不以短期盈利为目标，更不参与外汇和债券市场的投机炒作活动。这一管理方式是符合外汇储备的本质特性和通行原则的。
但是，目前面临的问题是：（1）面对美元不断贬值的趋势，外汇储备保值增值有限；（2）目前的外汇储备数量已经远远超出进口支付的需要。对于我国来说，作为支付功能和应急需要的外汇储备应在5000-7000亿美元，有越来越多的外汇储备未得到充分和有效的利用，更未通过多元化投资途径实现增值。
[b]（二）投资石油、天然气和铀资源领域的理由与意义
[/b] 从国际经验和国内情况看，利用雄厚的外汇储备换取稀缺性、战略性资源投资不仅是国际经验，也应当成为我国用好外汇储备的一个重要途径。大量研究证明，利用外汇储备，支持我国能源公司“走出去”，投资海外能源项目可以增大外汇储备投资功能、长期稳定地保值增值，保证国家能源安全。主要依据和意义在于：
首先，石油、天然气和铀等资源具有高价值特征。这些资源作为不可再生资源，其稀缺性和资金密集性极为突出。当前，产能不足问题日益突出，油气储量和油气产品不断升值。考虑到石油顶峰的到来和世界石油、天然气和铀需求的迅猛增长，世界各地区“遗产性”和战略性的资源资产争夺激烈，未来的石油、天然气和铀等资源极为稀缺，价值极高，而且稳定。
其次，今后我国石油、天然气和铀缺口日益增大，增强资源供应安全日益迫切。国家动用部分外汇储备，获得更多、更有价值的海外石油、天然气和铀资源和资产，无疑将增强我国能源公司的后备资源和持续提高资源产量的实力，增强资源供应安全的机动保证能力。
第三，目前，中国对于外汇投资具有较高的回报标准。这种投资回报，一是取决于投资的领域，石油、天然气和铀均为必然的选择；二是取决于高超的专业化的投资运作。而在初期与一些国际专业基金合作，也可以达到以上的两个目标。
第四，外汇储备可以提升国家能源公司的对外竞争力。目前我国国家能源公司都在积极贯彻国家关于充分利用国内外两种资源的战略方针，加快实施“走出去”战略。其海外投资和跨国竞争所需资金规模不断加大，需要得到更多的资金支持。利用我国庞大的外汇储备，通过多种方式，提供资金支持，可以大大增强国家能源公司以及其他国内能源公司的融资能力和对外竞争实力。
第五，利用外汇储备的其他投资方式，可以进一步拓宽海外油气投资的方式和范围。目前国字头的公司在一些产油地区和国家面临法律限制；国家能源公司在敏感项目的合作收益受到监控；国家能源公司的投资主要以获得资源和市场份额为目的。如何与国际资本结合，仍然是一个难题。在这些情况下，利用外汇储备，通过中国投资公司，与国际专业投资基金适当结合，开展石油、天然气和铀股权投资具有重大意义。只要战略选择正确，就会达到理想的效果。
此外，通过对石油、天然气和铀资源国的有条件贷款，形成“黑字环流”，也是支持国内企业获取海外资源开发项目，带动工程技术服务和设备出口的现实方式。
总之，利用外汇储备，支持海外能源领域投资，将使我国今后的外汇储备从绿纸变成遍布全球的油气田资产、国外能源企业的股权、重大资源基础设施等有形资产，以及相关勘探开发先进技术、知识产权和强大的研发力量，从而将大大增强我国外汇储备的投资功能，充分发挥安全、稳定和长期投资的增值效益，最终提高我国的石油、天然气和铀供应安全和对国际能源资源的控制力。
[b] 三、开展境外能源项目投资四点建议
[/b] 利用我国目前的外汇储备优势，支持海外石油、天然气和铀等重大能源项目投资是一个具有长远意义的战略选择。这种投资需要严格遵守安全、流动、盈利的使用原则。在从事战略性、长期性和基础性的能源项目投资过程中，需要更加强调投资的投资安全性和保值增值要求，支持能够形成稳定价值和长期赢利的重大项目投资。同时，也需要利用外汇储备的特点，通过灵活的商业性运作，突出投资的间接性和策略。为了更加有效地利用外汇储备，提高利用效益，结合目前我国外汇储备的利用情况和初步投资的情况，在此，笔者提出以下四项建议：
[b]建议一：建立海外能源投资基金。[/b]主要鼓励国内有技术实力的公司进入俄罗斯、非洲、里海和东西伯利亚和远东地区油气新探区，开展较大规模的勘探开发活动；支持这些公司进入富有前景的深海油气勘探，深海技术与装备研发项目、天然气项目开发以及非常规油气资源开发等海外新领域，抢占战略性的资源。同时，支持具有重大价值的科研项目开发和人才培养，支持国内企业进入海外油气战略区和新领域急需的先进技术、装备制造、设计以及研发机构和知识产权，还可以在国内外建立大型联合科研中心，引进大批国际关键人才。这些投资的成果在于形成油气产业急需的无形资产，形成长期回报。
[b]建议二：成立海外能源投资公司。[/b]为了便于统一管理，可以将海外能源投资基金归属中国投资公司，但是必须由专业能源投资专家组成的“海外能源投资公司”经营。目前我们缺乏国际化的综合性投资管理人才。当前宜采取能源专家与投资专家相结合的方式开展工作。作为运营主体 “海外能源投资公司”代表中国投资公司直接负责海外能源项目投资运作。海外能源投资公司支持一批国内外的能源公司，考虑在政治环境稳定、对我友好的国家，购买一些大型已发现或具有现成储量的大油气田资产或具有极大潜力的油气藏、炼油化工设施、大型船队及大型工程技术服务设施；或通过控股或参股方式，购买周边国家的大型天然气储量或资产（包括LNG和气变油资产），铀矿以及加拿大油砂项目。但是在起步阶段，也考虑参股或注资国际上可靠的专业化的能源投资基金，与他们共同投资国际上业绩较好的能源公司股权，投资具有增值潜力的能源项目，间接控制海外油气资源的利益。这一点对于积累经验，培养人才具有重要的意义。
建立海外能源投资公司，开展国际油气股权投资，有别于目前国内国家石油公司的投资行为。因为海外能源投资公司主要从事资本运作，不从事直接作业；主要从事股权投资，开展具有极大增值潜力的重大油气项目的前期开发和基础设施项目的长期投资；该公司的投资具有高回报后的撤出机制。况且，以专业基金方式，开展商业化的国际投资是国际惯例，易于被国际上专业能源基金吸收，跨国投资障碍较低，投资国际能源公司和重大项目比较容易，可以避免目前由我国国家石油公司直接投资带来的政治障碍等问题。
[b]建议三：利用海外能源基金，向具有资源潜力和偿贷能力的资源国提供有条件的贷款。[/b]为我国能源企业进入这些国家，或扩大在这些国家的投资合作活动提供出口国内技术和设备进口的途径，充分发挥我国能源集团的综合优势，取得综合效益。在过去的15年里，国家石油公司在争取海外项目的作业者地位，通过油气主业，带动国内设备和基础出口，充分发挥了作为国家石油公司的综合优势和效益。但是，随着近几年来资源国法律法规与政策的调整与变化，大量的事例证明，这种综合优势受到了国有化、当地化和资源国社会利益的限制。而且这种投资环境趋势在高油价下得到强化，并将延续。在此背景下，有效利用外汇储备，通过向资源国提供有条件的贷款，推动国内高质量的设备和技术出口，形成“黑字环流”效益，是一个重要的选择。我们认为，这种有条件的贷款在广大的发展中国家具有广阔的市场，也有可能进入东欧和南欧等转型经济地区和国家。建议在国务院的领导下，由国家开发银行、中国投资公司与国内能源公司结合，制定具体的贷款方案。
[b]建议四：利用外汇储备，支持国有和有实力的民营企业集团的海外能源投资。[/b]今后，国有能源公司的海外投资资金需求巨大，他们可以从多方面取得资金。外汇储备也可以配合他们的海外投资。像中海油服公司收购挪威深海钻井公司的行为，就是一个值得投资的项目。同时，一些国有贸易和金融集团所属的能源公司（如中化集团的国际勘探开发公司和北方工业公司的振华石油公司）在海外取得了长足的发展，并制定了长期的发展规划，对外投资资金需求较大，也可作为外汇储备资金的支持对象。
为了充分利用境外能源资源，今后外汇储备也应考虑支持一批具有实力和经验的民营企业。根据我们调研，目前国内一批民营企业已经聚积了比较大的能力，开展国际油气和矿产资源开发。经营手段灵活，占领了一些战略合作机会。但是，进一步的投资合作缺乏强大的资金后盾，因此规模偏小。建议中国投资公司或所属的海外能源投资公司在建立严格和完善的风险评估和监督制度下，通过商业方式，支持有实力的民营企业/企业集团的海外投资。
[/td][/tr][tr][td]
[/td][/tr][/table][/td][/tr][/table][/td][td=1,1,290][table=290][tr][td][table=270][tr][td]国务院参事室[/td][td] [/td][/tr][/table][/td][/tr][tr][td][table=270][tr][td]主任、党组书记：[url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/05/content_2.htm][color=#0000ff]陈进玉[/color][/url]
副主任：[url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/05/content_3.htm][color=#0000ff]蒋明麟[/color][/url] [url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/05/content_4.htm][color=#0000ff]陈鹤良[/color][/url] [url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/05/content_5.htm][color=#0000ff]张占弄[/color][/url]
[url=http://www.counsellor.gov.cn/content/node_17.htm][color=#0000ff]历任主任[/color][/url][/td][/tr][/table][/td][/tr][/table][table=98%][tr][td][color=#0000ff][/color][/td][/tr][/table][table=290][tr][td][color=#0000ff][img=288,64]http://www.counsellor.gov.cn/tplimg/defaultwenshiguantop.jpg[/img][/color][/td][/tr][tr][td][color=#0000ff][img=259,128]http://www.counsellor.gov.cn/tplimg/defaultwenshiguanbottom2.jpg[/img][/color][/td][/tr][/table][table=98%][tr][td][color=#0000ff][/color][/td][/tr][/table][table=290][tr][td][table=270][tr][td]工作动态[/td][td][url=http://www.counsellor.gov.cn/content/node_9.htm][img=42,13]http://www.counsellor.gov.cn/tplimg/defaultmore.gif[/img][/url][/td][/tr][/table][/td][/tr][tr][td][table=280][tr][td][table=98%][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/28/content_474.htm][color=#0000ff]国务院参事室机关服务中心招聘通知[/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/26/content_469.htm][color=#0000ff]江西副省长谢茹希望参事加强学习联系各界人士[/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/14/content_226.htm][color=#0000ff]国务院参事室召开参事会议[/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/14/content_227.htm][color=#0000ff]国务院参事室公布内设机构“三定”方案[/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/14/content_225.htm][color=#0000ff]国务院参事室公立医院改革课题组赴上海调研[/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/counsellor/gzdt/gzyw/国务院参事赴延庆参观考察现代农业发展.htm][color=#0000ff]国务院参事赴延庆参观考察现代农业发展 [/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/counsellor/csdt/cshd/国务院参事应邀参加工信部召开的第三代移动通信座谈会.htm][color=#0000ff]国务院参事应邀参加工信部第三代移动通信座谈会[/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/counsellor/gzyj/jyjl/安徽省政府参事室以创“三优”为抓手加强机关建设.htm][color=#0000ff]安徽省参事室以创“三优”为抓手加强机关建设[/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/counsellor/gzyj/jyjl/我们是如何选聘参事的.htm][color=#0000ff]我们是如何选聘参事的[/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/counsellor/gzdt/gzyw/中央文史研究馆今年第六次馆员集中活动在京举行.htm][color=#0000ff]中央文史研究馆今年第六次馆员集中活动在京举行[/color][/url][/td][/tr][tr][td]·[url=http://www.counsellor.gov.cn/counsellor/gzdt/gzyw/陈进玉主任会见香港著名岭南派画家黎明夫妇.htm][color=#0000ff]陈进玉主任会见香港著名岭南派画家黎明夫妇 [/color][/url][/td][/tr][/table][/td][/tr][/table][/td][/tr][/table][/td][/tr][/table][url=http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/31/content_512.htm]http://www.counsellor.gov.cn/content/2008-08/31/content_512.htm[/url] 专家比我说的好多了 [quote]原帖由 [i]看吧[/i] 于 2008-9-6 23:40 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1358092&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
如果中国政府全部抛售美元债券和美元货币，即低价出售美国国债，那么债券收益率的上升，将可能导致美国股市下跌，因为，购买这些抛售的国债变得更有利可图。但这不只是经济问题，中国要和美国断交，要玩命肯定有影响力，要打仗了，这 ... [/quote]我想问的是，如果中国不买，会怎么样？考虑中国的影响力。
天啊，比牙膏还难挤。 [quote]原帖由 [i]zero9999[/i] 于 2008-9-6 23:48 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1358129&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
我想问的是，如果中国不买，会怎么样？考虑中国的影响力。
天啊，比牙膏还难挤。 [/quote]
不好意思，我比较笨
你是不是问当初就根本不买美国债券？
那么回到国内就要结换成人民币，因为中国实行资本强制结汇制度;这样央行收回美圆就要放出等值的人民币，这样会造成人民币流动性过剩，所以央行必须发行票据进行对冲，这也是人民币的现状,既中国结构性问题，同时造成资产价格(股市)和物价上涨，现在也只有让人民币缓慢升值，减少外汇流入而引发的流动性过剩。
对美国影响不大
问题是已经买了，现在要抛售对美国经济影响肯定不小 [quote]原帖由 [i]看吧[/i] 于 2008-9-6 23:55 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1358159&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
不好意思，我比较笨
你是不是问当初就根本不买美国债券？
那么回到国内就要结换成人民币，因为中国实行资本强制结汇制度;这样央行收回美圆就要放出等值的人民币，这样会造成人民币流动性过剩，所以央行必须发行票据进行对冲， ... [/quote]
我问的是两房债，如果中国不买两房债，会怎么样？我们一开始就是在讨论这个啊。 [quote]原帖由 [i]zero9999[/i] 于 2008-9-7 00:02 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1358194&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
我问的是两房债，如果中国不买两房债，会怎么样？我们一开始就是在讨论这个啊。 [/quote]
两房债券的信用等级仅次于美国国债，两房发行债券有政府担保，一直是各国外汇管理部门及金融机构较为认可的投资对象，我们不买有别人买，呵呵，这对两房来说不是问题。当时谁能预测到会发生次贷危机？ [quote]原帖由 [i]看吧[/i] 于 2008-9-7 00:08 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1358220&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
两房债券的信用等级仅次于美国国债，两房发行债券有政府担保，一直是各国外汇管理部门及金融机构较为认可的投资对象，我们不买有别人买，呵呵，这对两房来说不是问题。当时谁能预测到会发生次贷危机？ ... [/quote]中国大量买入两房债就是在几个月前，那时还没发生次贷危机吗？或者两房债不是次贷？ [quote]原帖由 [i]zero9999[/i] 于 2008-9-7 00:19 发表 [url=http://www.anti-cnn.com/forum/cn/redirect.php?goto=findpost&pid=1358253&ptid=97252][img]http://www.anti-cnn.com/forum/cn/images/common/back.gif[/img][/url]
中国大量买入两房债就是在几个月前，那时还没发生次贷危机吗？或者两房债不是次贷？ [/quote]
是我说错，是当时谁能想到次贷危机会波及两房，次贷就是垃圾债券，两房是几乎和国债相同的优质债券，有根本的区别。去年当时我自己也认为次贷危机没什么了不起的，现在有点出乎意料，不过还不算完全出乎意料，毕竟次贷危机引发的金融危机并没有导致经济危机，至少现在看是这样的